“药中茅台”靠提价提振业绩败 东阿阿胶再跌近6%

一则业绩预告,引发了轩然大波。2019年半年度业绩预告显示,东阿阿胶预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降75%至79%,这也是其12年来首现净利润下滑。15日,东阿阿胶...


  一则业绩预告,引发了轩然大波。2019年半年度业绩预告显示,东阿阿胶预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降75%至79%,这也是其12年来首现净利润下滑。15日,东阿阿胶开盘一字跌停,市值缩水25.7亿元。16日继续延续跌势,收跌达5.59%。此前十余年,东阿阿胶以10年价格涨了20倍著称。如今,业绩拐点出现,是否其意味着已到了价格“天花板”?业绩承压、渠道调整,其“药中茅台”的地位还能保住吗?

  净利润下滑近八成

  东阿阿胶2019年半年度业绩预告显示,预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元至2.16亿元,同比下降75%至79%。

  记者查阅发现,2006年-2018年的这12年间,东阿阿胶净利润从1.54亿元增长到了20.87亿元,净利润年复合增长率20%以上。由于业绩稳定,也被视为是医药白马股,有“药中茅台”之称。

  不过,最新的这份业绩预告则显示出了拐点的到来。2019年一季度,净利润为3.93亿元,预计上半年净利润为1.81亿元-2.16亿元,这也意味着,其在第二季度出现较大亏损。

  对于本次业绩下滑,东阿阿胶称,一是受宏观因素和阿胶涨价预期降低因素影响,下游传统客户主动削减库存,公司进入高成长后的盘整期;另一方面是公司调整营销策略,主动控制了下游库存。

  10年涨20倍 价格已到“天花板”?

  价格像坐火箭般一直涨,是外界对东阿阿胶的第一印象,自2006年至今,东阿阿胶的零售价由200多元/公斤涨到4600多元/公斤,10余年涨了20倍。

  伴随着提价的不断进行,公司的净利润也在不断增长。2006年至2011年,公司净利润增速连续6年高达35%-50%。

  不过,提价带来的负面影响也在显现。天地网中药材副总裁贾海彬告诉记者,东阿阿胶的提价策略给了福牌这样的竞争对手快速成长的空间。“福牌的定价采取的是跟随策略,没有东阿那么高,但也形成了品牌效应,这两年销量已超过了东阿阿胶,加上春夏往往也是阿胶销售淡季,多种因素导致了东阿阿胶半年报业绩黯淡。”

  数据显示,目前阿胶市场参与企业有200多家,呈现双寡头垄断格局。公开资料显示,东阿阿胶占据高端市场,福胶占据中低端市场,两者形成的第一梯队合计产量占整个行业的60%以上。

  第一梯队之外,华信、同仁堂、九芝堂等厂商厮杀激烈。受此影响,东阿阿胶以价值回归的名义,依靠不断提价驱动业绩持续增长的模式也难免受到冲击。

  接下来还是否会继续涨价?“总体来讲,今年产品的价格趋于稳定,但产品价格调整还要根据市场情况等来确定。”在5月份的投资者交流上,东阿阿胶虽然并未给出直接答案。但值得注意的是,数据上来看,2016年-2018年,阿胶块出厂价分别提价14%、10%和6%,幅度已呈下降趋势。

  多元化布局仍在投入阶段

  就在6月18日举行的2018年度股东大会上,东阿阿胶总裁秦玉峰曾表示:“东阿阿胶正面临十几年来最困难的时刻。”

  这并非危言耸听,此次业绩下滑早有征兆。2018年年报显示,公司的营收和利润的增长均极为微弱,分别为-0.46%和1.98%。从宏观数据来看,中康CMH监测数据显示,2018年,补益市场增速由过去的20%以上,下降到5.8%。

  从微观层面来看,东阿阿胶的单一品类模式也一直被外界诟病。为扭转这一劣势,2018年, 其继续以阿胶为核心,向“阿胶+”“+阿胶”产品线延伸。

  贾海彬指出,从目前的情况来看,东阿阿胶在多元化布局上还属于投入阶段,“有些板块比如毛驴养殖,还没赚钱,甚至是亏损的。”这也意味着,其下半年依靠旺季将净利润拉升回来的可能性并不大。

  这只业绩连涨12年以来首次受挫、进入了盘整期的行业龙头能否如愿重振业绩,仍有待继续观察。16日,中金公司称,因预计公司全年业绩承压 ,下调东阿阿胶评级至中性,并将其目标价下调32.4%至33.8元。

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